Den offensive kantspelaren har förlängt kontraktet till och med 2027.
21-åringen har spelat för Arsenal sedan han var pojke.
"Jag tycker att det är rätt klubb och rätt plats för att ta nästa steg. Det är en härlig klubb – se bara var vi är", säger han på Arsenals webbplats.
Arsenals unga lag ledde Premier League under större delen av säsongen men mattades av mot slutet och passerades av Manchester City.
Andraplatsen är den främsta på flera år och till hösten återvänder klubben till Champions League för första gången på sju år.
Med en match kvar (Wolverhampton hemma på söndag) står Saka på 14 mål. Han har deltagit i Arsenals samtliga 37 matcher.